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2025年垃圾全产业链规模将达4125亿元 垃圾焚烧行业框架分析

2020-01-16 10:03编辑:admin人气:


     环保行业,目前大致可以细分为四大子行业:污水处理、固废处理、大气治理、环境监测。

  

     这个行业的大多数公司都是跟政府打交道,跟政府打交道有个问题,回收账款很难,尤其是一些不发达地区,财政捉襟见肘,这笔账它是承认的,但什么时候给你,不清楚。所以环保行业一般都会有大量的应收账款,拖着拖着可能就成坏账。另外,环保是重资产行业,一般靠举债建项目,如果企业长期拿不到钱,利息负担又重,资金链就有可能断裂。

  

   那这个行业到底值不值得投资呢?

  

     这四个子行业当中,变现能力最强的是固废处理,可以垃圾焚烧发电,可以厨余垃圾回收变废为宝,厨余垃圾的价值还不是太明显,但垃圾焚烧发电上网已经具有稳定性和确定性的现金奶牛。

  

     目前,主流的固废处理方式有三种:焚烧、掩埋和再利用。其中以垃圾焚烧发电的模式最为经济。一般,每4吨垃圾产生的热量相当于1吨标准煤,同时,垃圾经过焚烧处理后占地小,另外可以降低污染,燃烧产生的气体可以在燃烧的时候就集中过滤处理,不像填埋,还会产生二次污染。

  

     随着城镇化和环保要求,固废处理肯定是远源源不断的,尤其是大城市。

  

     目前行业的运营模式包括BOT(build-operate-transfer)和PPP模式,BOT是政府授权的特许经营权,在特许经营权期限到期时(一般是30年),项目产无偿移交给政府。垃圾焚烧主要以BOT方式为主。

  

     这就意味着做这门生意大致的路径是这样的:投标获取特许经营权-筹资建设-运营收费-移交。

  

     PPP(public-private-partnership)模式,指在公共服务领域,政府与社会资本合作,有社会资本提供公共服务,政府依据公共服务绩效评价结果向社会资本支付对价,污水处理和园林建设一般以ppp为主。

  

   如何盈利?

  

     垃圾焚烧企业的盈利主要来自垃圾处理费和发电上网费。垃圾处理费政府按季度或者年度结,发电上网费则是由可再生能源基金按照季度和年度结。这两项收入大体上不会拖欠,能按期支付。

  

   根据申港证券的测算数据,一个处理规模 1000吨/日的垃圾焚烧发电项目。

  

   收入端:

  

     项目吨税前收入为 259 元/吨,其中,垃圾处理费和电力销售各占 27%和 73%,总收入中补贴部分占 16%,不过后期,这个补贴有可能出现退坡。

  

   成本端:

  

     营业成本为 126 元/吨,其中,折旧摊销占 39%,运营成本(包括材料费、燃料动力费和环保处理费)占 40%,人工成本占 8%,日常维修费占13%。

  

     项目投资回报期为 11.7 年,也就说大概12年收回成本。

  

   垃圾焚烧行业的特点:

  

     由于前期的基础设施建设投资大,投资回收周期较长。但是项目正常运营后,收入稳定,运营成本可控。当前我国环保行业处于发展初期,大部分环保企业仍处于大规模投资状态,待建成稳定运营后,将会向公用事业转型。

  

     整个垃圾焚烧行业有着高毛利、业绩确定性强的特点。公共类事业,大家都需要,在政府适当的价格控制下,享受高确定性。行业的平均毛利率达到50%以上,高一点的,像伟明环保,达到67%。

  

     没有钱就去做环保那简直是笑话,日处理500吨至900吨的中小型垃圾焚烧发电厂的建设成本在2.5亿元左右,建造期为1年半到2年。更不用说那些个动则成本过6亿的日处理1500吨以上的大型项目。而融资能力的背后,都是“拼爹”。上海环境隶属于上海国资委、瀚蓝环境背靠佛山南海供水集团、启迪桑德在2015年引入清华大学旗下企业作为战略投资者。没有一个好爹的,只能靠自己严格控制扩张,减少融资,降低风险。

  

     由于这个行业采用政府授权的特许经营权模式,有点类似高速公路的模式。具有排他性,只要当地政府跟一个企业签约,其他企业就很难进入。所以,这类企业扩张的方式都是通过并购。

  

   上市公司

  

     A股具备规模的垃圾焚烧个股有6只,分别是上海环境、瀚蓝环境、中国天楹、旺能环境、伟明环保、绿色动力,港股有粤丰环保。

  

(来源:天地环保网)

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